中期逻辑:除中国市场外,全球从锌精矿到提炼锌的供不应求格局依然不存在。中国的供需平衡仍是主导市场的关键。而前瞻看,2015年下半年,国内锌精矿保持上半年低进口情况,而提炼锌保持较高动工水平的情况下,国内供应末端快速增长仍将快速增长,但考虑到上半年早已正处于较高开工率及下半年新项目受限,供应量总体供应受限。

但与此同时,市场需求末端尽管在1-6月完全恢复严重不足,或者近高于预期,但下半年房地产及基础设施的夹住,环比减少概率较小。所以,无论从年度的供需平衡还是从月度的供需平衡来看,都将向着供不应求的方向改变。在锌精矿领域,6月份中国锌精矿产量超过48.94万吨,虽然环比快速增长5.47%,但同比依旧维持上升趋势,降幅超过6.67%;1-6月中国总计生产锌精矿228.13万吨,总计同比上升10.40%。虽然在整个二季度,随着北方地区,如内蒙古、新疆、西藏和青海等地的大量铅锌矿山随着气温回落自是产,特别是在是内蒙古和新疆两地的锌精矿产量随着矿山生产能力提高而稳定增长。

令其北方地区沦为今年国内锌精矿产量快速增长的主力军。但是,由于今年监管部门对安全性生产、环境保护的监管力度明显增大,国内中南部大量的小型铅锌矿山不得不仍然正处于投产状态,从而抵销了北方地区的产量增幅。而中国6月份提炼锌产量为55.95万吨,当月同比快速增长11.44%,环比快速增长5.26%;1-6月总计生产307.02万吨,总计同比快速增长12.91%。尽管5月份开始,锌价持续暴跌,但由于锌精矿的加工费仍然居高不下,因此锌冶炼厂未上升生产工程进度,6月份的开工率虽小幅下降,但仍保持在80%以上。

不过由于下游市场需求依旧下滑,加工企业和贸易商接货热情不低,因此冶金企业多自由选择捂货惜售。而在锌锭下游领域,当前正是下游终端消费的淡季,基建工程工程进度上升,汽车行业整体转入调整周期,而房地产行业的衰退仍须要时日。在宏观面,上周中国国家统计局和央行发布的一系列最重要宏观数据,指出6月份的中国经济早已经常出现了企稳迹象,前期的大位快速增长的性刺激措施开始起效。不过,当前政策起效主要再次发生在资金面或者终端销售(如房地产行业)上,若要传导至实体企业的现实市场需求上,仍必须一段时间。

此外,美联储主席耶伦上周在国会听证会上的证词也似乎美联储将不会在年内加息,造成市场对美联储加息预期持续加剧,美元指数走强,从而压制锌价下行。综上所述,当前国内锌下游消费市场需求衰退如期不知启动,是拖垮锌价下行的主要原因,而这也有待于中国宏观经济的更进一步恶化。不过,上周ILZSG发布的全球提炼锌供需数据表示,5月份开始,全球提炼锌的供应不足量开始上升,全球消费数据环比前期有了显著的快速增长。预计下半年提炼锌的消费展现出有一点期望。

然而短期来看,本周在无持续基本面受到影响的背景下,锌价或仍保持调整格局,之后在区间15000-16000元/吨内波动整理。

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