在中国宣告中止美元对人民币固定汇率制年仅十年旋即，央行企图将人民币汇率市场化改革再行向前引更进一步。　　8月11日，为强化美元对人民币汇率中间价的市场化程度和基准性，央行要求完备美元对人民币汇率中间价报价机制。对于市场而言，既是情理之中，又在意料之外。　　昨日，美元对人民币中间价单日暴跌1136个基点，创历史仅次于降幅;在岸美元对人民币(USD/CNY)收盘暴跌1.87%，盘中一度迫近跌停位;离岸市场美元对人民币(USD/CNH)日内跌幅堪称相似3%。

　　在中国经济放力保快速增长、美联储加息预期浓烈的背景下，国际货币基金组织(IMF)对于人民币重新加入SDR篮子货币的实地考察也正处于最重要阶段，坐落于全球市场风口的人民币南北引起各种庞加莱。　　国内外的金融专家和机构投资者都在探究昨日人民币中间价下跌的成因，央行也得出了自己的答案。　　正如央行在声明中所言，中间价如此大的升值幅度是对“过去中间价与市场汇率的点差展开的重复使用校正”，央行研究局首席经济学家马骏对《第一财经日报》特别强调，需要担忧人民币汇率面对新一轮的升值压力。　　市场对人民币汇率预期经常出现分化　　瑞银(UBS)中国首席经济学家汪涛亦对本报记者回应，与其他主要国家货币比起，人民币实际有效地汇率仍然正处于高位，长年看升值概率较小。

迎合市场供需变化，超越人民币汇率单边预期，构成境内外完全一致的人民币汇率将沦为主要发展趋势。　　今年7月21日，正逢人民币汇率改革十周年，在经历了一系列探寻与调整后，昨日汇改再度步入重大突破。　　央行公布声明称之为，自8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场散户前，参照上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑到外汇供需情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心获取中间价报价。

　　近一年来，市场对于人民币汇率波幅否将由2%不断扩大至3%的辩论不绝于耳，但对中间价定价机制的改革却少有辩论。　　这是因为，此前业内普遍认为，无论人民币汇率波幅怎样调整，央行依然可以通过中间价瞄准人民币波动区间，中间价也常被看做分析汇率走势的核心。然而，此前每日中间价与前一日汇率收盘价之间经常不存在的较小差距，沦为部分业内人士眼中人民币汇率没充份“市场化”的展现出。

　　因此，央行声明中对于“参照上日银行间外汇市场收盘汇率”的阐释沦为此次改革最不受注目的突破口。在马骏显然，央行之所以期望完备美元对人民币中间价的报价，主要目的正是为了解决问题过去一段时间中间价与市场汇率持续背离的问题。　　值得注意的是，有分析人士指出，央行特别强调将“综合考虑到外汇供需情况以及国际主要货币汇率变化”，为今后中间价定价方式留给想象空间。

“增加对外汇市场的介入是个方向，但必须一个从容和矫正的过程。”招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩对《第一财经日报》记者回应。　　重返到昨日市场展现出，尽管完备汇率市场制度早于有预期，但面临这一突如其来的变化，昨日人民币汇率经常出现最现实的体现。

　　昨日中间价报6.2298，是2013年4月以来最低水平，较上日的6.1162上调1136个基点(跌幅1.86%)。在岸人民币对美元(CNY)收盘时升值1.87%，报6.3258，盘中一度跌到至6.3296，迫近跌停位6.3544。

离岸市场(CNH)亦经常出现大幅度波动，日内跌幅近3%，截至记者新闻报道时，人民币对美元汇率为6.3812。　　即使为了完备中间价定价机制，像昨日中间价经常出现1136个基点如此大的升值幅度，否将沦为常态?　　回应，央行新闻发言人昨日说明道，中间价下跌的现象主要由于近日发布的一系列宏观经济金融数据使市场对人民币汇率预期经常出现分化，做市商更加多注目市场供需的变化，8月11日中间价报价在上日收盘汇率6.2097元的基础上经常出现大约200个基点的升值。这也合乎“参照上日银行间外汇市场收盘汇率”这一新的定价机制。

　　“汇改这么多年来，市场仍然不存在对于人民币浮动的不安。”兴业银行首席经济学家鲁政委拒绝接受《第一财经日报》专访时指出，在全球货币市场中，汇率一天内经常出现2%的波动幅度十分长时间。通过此次中间价机制调整，可以转变人民币汇率单边预期，挣脱“浮动不安”，正是十年汇改的意义和成果反映。

　　为什么自由选择这个时机升值　　尽管昨日央行对于中间价定价机制的调整让市场极为车祸，一时间引起各界热议，各种理解层出不穷。但重返安静后，业内广泛达成协议共识，对于中间价定价机制的调整是在准确时点作出的准确自由选择。　　中国社会科学院学部委员余永定此前在拒绝接受《第一财经日报》专访时就曾特别强调，只有让市场因素在人民币汇率水平的要求中充分发挥更大的起到，才可以协助中国经济逐步避免结构流失，从而构建可持续快速增长。

　　“今后，总的方向就是不惧怕人民币升值，尽可能让市场要求，同时我们也不退出介入，不退出对跨界资本流动的管理。”余永定说。　　在时点的自由选择上，目前全球非美元货币广泛升值，人民币实际汇率减少，国内出口显著上升;美联储年内加息预期大大减少，美元强势重返令其人民币汇率承压;同时，眼下正处于国际货币基金组织(IMF)对于人民币重新加入SDR篮子货币的实地考察的最重要阶段。

因此，在这一时间点对于中间价定价机制进行改革，不仅有助国内经济童年转型与调整期，同时有助人民币国际化获得最重要突破。　　8月8日，海关总署发布的7月进出口数据表明，我国7月出口、进口总值同比双双上升。

按美元计价，7月出口大叛8.3%，近不及预期的上升1.5%，增长速度为2014年2月以来低于;进口方面，7月降幅为8.1%，某种程度差于预期的上升8.0%;当月贸易顺差430亿美元，收窄8%。　　“毫无疑问，这个政策(完备中间价定价机制)的出发点是平稳进出口，进而构建平稳市场需求和快速增长的目的。

”谢亚轩对本报回应。中信证券也在报告中认为，如果人民币维持强势，将从两个方向断裂出口企业的生存环境，一方面成本上升断裂利润，另一方面汇率贬值压制出口。

　　此外，完备中间价定价机制对于人民币重新加入SDR的重要性也不言而喻。　　8月3日，IMF对SDR货币篮子展开了非正式的技术性辩论，其中传达了对于人民币中间价因为与市场价瓦解而无法作为SDR计算出来的参考价。　　因此汪涛指出，央行完备汇率中间价报价很有可能是为了提升中间价市场化程度，从而促成IMF将其作为SDR参考价。　　谢亚轩则分析称之为，昨日央行声明中对于“推展外汇市场对外开放，缩短外汇交易时间，引进合格境外主体，增进构成境内外完全一致的人民币汇率”的回应意味著人民币汇率不仅是报价更加市场化，有可能在交易时间、增大境内外汇劣等方面的一些决定上都更加市场化，“似乎这样做到的目的是为了让人民币更加普遍地被国际投资者所用于，减少划入SDR的几率。

”　　基本面反对人民币汇率平稳　　在更进一步完备中间价报价后，未来人民币汇率的变化只不过沦为市场与投资者尤为关心的问题，正如马骏分析指出，我国的经济基本面反对人民币平稳。　　“近年来我国经济增长速度虽然有所上升，但7%的GDP增长速度依然低于绝大多数国家(特别是在是目前面对较小汇率波动的其他新兴市场经济体)的增长速度。最近的一些情况指出，由于宏观调控措施效果的逐步显出、基础设施投资的加快、房地产销售的提高，我国经济早已经常出现企稳回落的迹象。

另外，我国的常常项目依然有顺差，外汇储备很高，外债占到GDP比重很低，通胀率较低，财政赤字和政府债务都在安全性区间。我国的这些基本面因素都显著优于一些面对较小汇率升值压力的经济体。”马骏说。

　　但从短期来看，美联储加息预期、人民币近期对主要货币贬值、不及预期的出口展现出以及大大上升的通缩压力，都令其人民币有所承压。　　瑞银公布近期报告回应，将2015年底人民币对美元汇率预测从6.3调到6.5，并预计2016年年底人民币对美元汇率为6.6。

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